Bitcoinbezitters blijven vastberaden

In de recente periode heeft bitcoin een correctiefase doorgemaakt. De opwinding rondom de introductie van de ETF is inmiddels bekoeld, en de markt past zich nu aan de veranderde omstandigheden aan. De impact hiervan op bitcoinbezitters? Daarover lees je meer in deze Weekly. Maar we beginnen zoals gebruikelijk met de Marktupdate!

Deze Weekly in het kort:

• Markt: De cryptomarkt kabbelt rustig zijwaarts rond een koers van 42.500 dollar. De markt verwerkt de spectaculaire stijging van het vierde kwartaal en de lancering van de ETF’s. Voor later dit jaar ziet het er nog steeds prima uit.
• Nieuws: Bitcoinbezitters zijn standvastig, ondanks de volatiliteit die de ETF-goedkeuring met zich meebracht. Het aantal hodlers blijft volgens blockchainanalysebedrijf Glassnode stabiel en dicht bij recordniveaus.
• Achter de schermen: Vorige week organiseerden we ons nieuwjaarsevenement. Een geslaagde avond waar we samen met klanten en relaties vooruitblikten op het komende cryptojaar.

Cryptomarkt

De rust is teruggekeerd op de cryptomarkt. Na een sensationele stijging in het vierde kwartaal en een onstuimige periode rond de lancering van de Amerikaanse spot ETF’s, was het de afgelopen week kalm en haast saai te noemen. De koersen gingen zijwaarts zonder plotselinge bewegingen en het handelsvolume lag onder het gemiddelde van de afgelopen weken.

Een pauze na een periode van stijging helpt om de rust te bewaren en te voorkomen dat de markt oververhit raakt. Een kenmerk van hype en gekte is dat beleggers hun ongerealiseerde winsten vasthouden met de gedachte dat ze morgen voor meer kunnen verkopen dan vandaag.

Terwijl het juist gezond is dat marktparticipanten meteen uitdrukking geven aan hun voorkeur door te handelen. Wil je verkopen? Verkoop dan nu. Door onrealistische en onhoudbare verwachting zoals ‘up forever’ ontstaat er een menigte die bij de eerst de beste twijfel in stormloop naar de uitgang dendert.

In de grafiek hieronder zie je de gerealiseerde winsten op basis van de transacties in de blockchain van bitcoin. Voor het eerst sinds de bullmarkt van 2021 zijn die weer goed zichtbaar. Daardoor stijgt de gemiddelde aankoopkoers van beleggers, de realized price.

Een hogere realized price, minder ongerealiseerde winsten, een lagere MVRV — ze zijn allemaal aan elkaar verbonden, en allemaal vertellen ze het verhaal van een nuchtere markt en een stevige basis voor een eventuele toekomstige periode van snelle stijging naar nieuwe recordkoersen.

Aan nieuwe recordkoersen zijn we nu nog niet toe. De markt verwerkt eerst de ontwikkelingen van de afgelopen maanden. Het winst nemen na de spectaculaire koersstijgingen van vorig jaar is daar onderdeel van, maar ook de grote volksverhuizing na de lancering van de ETF’s, en de beleggers die nu eindelijk zonder strafkorting hun GBTC-aandelen kunnen verkopen.

Deze rommelige periode lijkt tot een einde te komen. De vlucht uit de dure Grayscale ETF neemt af, en ook de instroom in de nieuwe ETF’s loopt terug. Bij elkaar opgeteld vloeide er de afgelopen drie handelsdagen zo’n 1000 bitcoin de ETF’s in. Sinds de lancering staat de teller op een kleine 38.000 bitcoin aan netto instroom.

Dat zijn veelbelovende cijfers, maar het is nog te vroeg om deze cijfers door te trekken naar de komende paar jaar. Het is één van de vele lichtpunten aan de horizon die het optimisme aanwakkeren, maar nog tijd nodig hebben om te materialiseren.

De halving is een ander voorbeeld. Vanaf block 840.000 zal er nog maar 450 bitcoin per dag in omloop worden gebracht, in plaats van de 900 bitcoin per dag nu. We verwachten hem ergens rond 20 april. Het zal het narratief van bitcoin als digitaal goud versterken, een aantrekkelijke investment thesis voor traditionele beleggers.

Ook de macro-economische wind lijkt in een gunstige richting te waaien. Vorige week woensdag sprak Jerome Powell, voorzitter van de Amerikaanse centrale bank, over het monetaire beleid. Hij bevestigde dat we hoogstwaarschijnlijk de piek in de rente gezien hebben en later dit jaar gaan dalen. Met als doel een zachte landing begeleiden.

Aandelenmarkten stegen de afgelopen dagen op verschillende plekken in de wereld naar recordhoogten. Bitcoin gaat nu nog zijn eigen gang, maar het is goed denkbaar dat bitcoin zich daar later in het jaar bij aansluit.

Nieuwsoverzicht

Deze week publiceerde Glassnode een beknopte analyse over de huidige staat van de bitcoinmarkt, waarbij het bedrijf zich richt op inzichten verkregen uit zogenaamde on-chain gegevens - informatie die vastgelegd is op de bitcoin-blockchain. Uit deze gegevens komen drie belangrijke observaties naar voren.

1️⃣ De koersbewegingen van bitcoin sinds het laagste punt in 2022 laten opmerkelijke overeenkomsten zien met vroegere cycli.

Glassnode's analisten merken op: "De suggestie dat de geschiedenis zich op een rijmende manier herhaalt, vindt hier bevestiging." De analyse laat zien dat de prestaties van de laatste drie cycli griezelig veel op elkaar lijken. Uniek aan de huidige situatie is een verhoogde weerbaarheid, waarbij de correcties na lokale hoogtepunten relatief beperkt zijn. "De scherpste terugval tot op heden was -20,1%, genoteerd in augustus 2023."

2️⃣ Het merendeel van de bitcoin-investeerders op lange termijn is niet geneigd hun bezit te verkopen tegen de huidige koersen.

Ondanks de tumultueuze marktbewegingen van de laatste tijd, met aanzienlijke stijgingen en dalingen van bitcoin, blijft het merendeel van de hodlers – beleggers die niet snel van hun stuk zijn te brengen – kalm meebewegen met de markt. Hun aandeel in de totale bitcoinvoorraad blijft stabiel en dicht bij recordniveaus.

3️⃣ Netwerkactiviteit qua aantal entiteiten is laag, maar het monetaire volume dat on-chain wordt verplaatst, is aanzienlijk en vergelijkbaar met eerdere bullmarkt cycli.

Het dagelijkse monetaire volume dat over het bitcoinnetwerk gaat, blijft met ongeveer 7,7 miljard dollar indrukwekkend. Het gemiddelde volume per transactie neemt toe tot ongeveer 26.300 dollar. Glassnode interpreteert dit als “een indicatie van een toenemende betrokkenheid van institutionele beleggers en hun kapitaal.”

Het overige nieuws:

• Binnen drie maanden zal LPL Financial, de grootste onafhankelijke effectenmakelaar en dealer in de Verenigde Staten, een beslissing nemen over de toelating van bitcoinfondsen. Met meer dan 12.500 aangesloten financieel adviseurs, een personeelsbestand van meer dan 4600 werknemers, en meer dan $1 biljoen beheerd vermogen, speelt LPL een toonaangevende rol in de Amerikaanse financiële sector. Het bedrijf geeft aan eerst te willen vaststellen dat spot bitcoin ETF's geen kortstondige verschijnselen zijn voordat deze worden aangeboden. Volgens een verklaring aan Bloomberg is een voornaamste punt van zorg voor LPL dat ETF's die niet genoeg kapitaal aantrekken, mogelijk snel weer worden opgeheven.
  
  
• DZ Bank is van plan dit jaar een proefproject te lanceren voor de handel in bitcoin, gericht op de consumentenmarkt. Als centraal orgaan van meer dan 700 aangesloten banken in Duitsland, speelt DZ Bank een leidende rol in het Duitse bankwezen. Volgens DZ Bank-bestuurder Souad Benkredda, in een gesprek met Bloomberg, is er aanzienlijke belangstelling voor dit initiatief; ongeveer de helft van de aangesloten banken is klaar om deze stap te zetten. Het aanbod zal divers zijn. DZ Bank streeft ernaar om niet alleen handel in bitcoin mogelijk te maken, maar in een breed scala van cryptocurrencies. Dit is een belangrijk aspect van hun strategie.
  
  
• Google heeft zijn advertentiebeleid gewijzigd om bedrijven die bitcoinfondsen beheren de mogelijkheid te bieden te adverteren via het platform. Deze aanpassing werd van kracht op 29 januari, waarna de eerste gesponsorde zoekresultaten, inclusief die van prominente spelers zoals BlackRock en VanEck, onmiddellijk zichtbaar werden. ETF-specialist Nate Geraci geeft aan dat Meta, het moederbedrijf achter Facebook en Instagram, ook plannen maakt voor een vergelijkbare wijziging in hun beleid.